资金充裕是假象
在探讨流动性问题之前，应该明确两个前提，一是加息会让股市与楼市价格更高，因为从金融学的意义上来说，加息是对存款缩水的补偿，如果加息跟不上货币贬值的步伐，投资保值将成为常态。另一个前提是，人民币升值压力只是与境外经济联系频繁的局部经济范围而言是一个利好，从总体来说，人民币价格上升对于国内生活在严格的资本项目管制下、对QDII的运用并不纯熟的普通民众而言，并不会带来什么财富效应。很简单的一个事实是，你在国内购物消费，运用的是国内货币价格，与国外市场基本是两套价格系统。
我国的存款多吗？很多，2007年4月末，我国居民户存款为17.37万亿；我国股市的资金多吗？很多，2007年5月沪深两市股票总市值也水涨船高达到17.43万亿。这么说来，我们应该不缺钱了？未必。央视经济半小时对猪肉涨价事件的报道表明，政府要拿出对每户养猪户50元的补贴，都得咬紧牙关，从畜牧工厂到肉食品加工厂直到养猪农户，都处在亏损的恶性经济链条之中，四川资中县建立养猪链条，缺口资金就达数亿元。政府财政有限，银行因为风险大不愿贷款，农业保险因为风险大难以落实，与此同时，饲料价格上涨，疫病增多，各种税费丝毫未减。各地仍在拼命引资，固然有政绩要求，资金匮乏何尝不是重要原因！
从宏观层面来说，2006年，财政收入超过3.9万亿，支出超过4万亿，但教育等公共保障的投资仍居世界下游，2005年教育财政支出占GDP比重为3.12%，2006年降到2. 86%。据邹恒甫先生的数据，依据国际上收入水平中等偏下国家的状况，目前政府的教育支出至少应该占到总财政支出的六分之一，按财政收入占国内生产总值30%计算（这是在近期比较适当的水平），教育公共支出至少应该达到国内生产总值的5%；政府的医疗卫生支出应该占到总财政支出的六分之一，相当于国内生产总值的5%；政府用于最低生活补助和养老金等基本社会保障支出的比重也应该占到总财政支出的六分之一，相当于国内生产总值的5%。要补足这些缺口，起码得有上万亿元的资金。
同时，我国人均收入增长无法与GDP以及税收收入增长同步。我国税收收入从1992年的3297亿元增长到2006年37636亿元，增长11.42倍，年平均增长率高达19%，这还不包括应该计入财政收入的社保收入和土地收入，以年均30%的速度增长的预算外各种收费；全国城镇职工工资总额1990年到2005年，不扣除物价年均增长14.6%，扣除为12.5%，并且城镇职工工资总额与GDP的比率，1990年为15.9%，到2005年下降为10.75%，因为工资总额是现值，而GDP是扣除物价上涨后的折算值，如果将GDP还原，工资总额比率下降的趋势将更为明显。
以上数据提醒我们，流动性过剩并不代表资金充裕，实际上大量的企业仍然急需资金，经济起飞阶段需要借助储蓄与股市资金投入生产，中国的资金不是多了而是少了，并且配置不合理急需的地方没有，同时又有几十亿甚至上百亿的贷款被大企业用来打新股，如银监会近日披露所示。另外，从人均收入、收入差距等指标来看，普通民众生活并没有与中国经济同步提升。
我国的生产力、资源等要素被人为压低以适应外向型经济所需，概言之，我们是在勒紧裤腰带搞建设，以廉价生产要素求温饱。这样的发展模式在经济初期或可一用，但长期以往，则会尝到外部升值压力与内部经济失衡的双重痛苦，现在已经处于内外交迫的困境，我们正为迟迟未能进行的经济转型付出代价，在为民众社会保障不足内需拉动乏力付出代价。
成倍增长的外汇储备难道无法化解国内资金积累不足的矛盾吗？答案是不能，外汇储备是国家对企业与个人的负债，受限于货币体制，外汇储备逼迫央行不断扩大基础货币发行量，但大多数人的生活水准不会因为货币增多而提高，反而会出现购买力下降。除非外汇储备创造出财富，否则对外汇储备的滥用就是对民众财富的剥夺。
如果我国的生产要素价格大幅提高，财政支出不是主要用于经济建设而是大量用于提供社会公共产品，那人民币恐怕就不是面临升值压力的问题，有可能会面临贬值压力。要解决流动性过大的问题，加息与升值受到外界因素掣肘，是治标之术，尽快地反求诸内，提高要素价格，使社会保障水平、民众生活水准与资源价格、GDP增长率等同步提高，才能直击症候，解决中国经济对内对外两张皮的问题，对国外消费者补贴改成内部民众生活水准的提高，尽快使急需获得资金的境内企业获得融资渠道，刻不容缓。
叶檀
