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正八品知事
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1楼
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小 发表于 2004-6-22 15:39 只看该作者
| 格林斯潘，一个中央银行发展史上的传奇人物，以其非凡的表现第五次出任美联储主席，再次令那些“廉颇老矣，尚能饭否”的怀疑者跌破眼镜。这位七十八岁高龄的老人，何以跨越世纪，跨越年代，跨越党派，跨越年龄，赢得如此的信任和支持？ 对于许多金融从业人员、研究人士和财经记者，格林斯潘无疑是一本值得认真研读的教科书。格林斯潘在货币政策方面的持续成功，不仅在世界范围内树立了央行成功调控经济的典范，也大大加深了社会公众对央行性质和职能的了解。正如一些评论家所指出，格林斯潘最成功之处在于，在日益不确定的经济环境下，引领美联储通过有效实施货币政策使美国经济保持可持续发展，把中央银行的作用发挥到了极至。 带着一种好奇心，笔者查阅了1998年以来格林斯潘在国会有关货币政策的证词，试图探询这位美联储掌门人对货币政策独特分析框架和方法。坦率地说，由于教育背景、经济环境的差异，我们很难吃透各种经济变量之间的关系并把握其思维，但还是为他对经济金融的洞察力和判断力所折服。给笔者印象和感触最深的是，他在对形势的判断和货币调控方面所体现出的平衡观、动态观和经济观。可持续性、平衡等概念是格林斯潘证词中出现频率较多的字眼，也是他分析形势和判断货币政策态势的出发点和归宿点。 在动态中促进均衡是许多中央银行所努力达到的目标，也是很多央行面临的难题。正如西方一位评论家所指出的：“中央银行面临的挑战无异于在漂浮于河中的木头上行走，你觉察到不平衡了，你就移向那儿，对它进行调整，而在移动中就可能失去平衡。如果重新找到平衡，就要站到更为有利、更为稳定的位置上。”在格林斯潘看来，平衡对于可持续发展至关重要。平衡是动态的、可以即时调整的。为了实现动态平衡，中央银行不仅要了解清楚经济金融运行的历史、现状，而且要尽可能准确预测经济的趋势；不仅要了解经济发展的推动力量，而且要了解经济发展的各种抵消力量。因此，在判断各种经济指标的变化时，他更看重的是相关指标未来动向。正如他在多次听证会上所言，如果我们仅仅对过去和现在作出反应，由于货币政策时滞影响，不恰当的货币政策会给经济带来破坏性后果。然而，准确预测经济相当困难，有时不得不考虑各种可能经济结果的概率分布，进而作出各种政策选择。 格林斯潘的货币政策平衡观，是建立在对经济深刻洞察力基础上的。金融调控不是机械的、程式化的操作行为，何时采取动作，采取多大的动作，取决于对经济金融形势的判断。在格林斯潘的证词中，经济分析分量要远远大于金融分析，通常情况下金融数据只是被用来加强其观点的，他总是从一些微观或中观经济分析入手，从分析商品市场、劳动力市场入手，分析供给和需求的变化，判断经济变动的方向和可持续性，从而为中央银行行动寻找依据。 在格林斯潘看来，经济均衡是判断货币政策态势的重要基础。在他的证词中，对实体经济的关注要远远大于对货币或虚拟经济的关注，有几个关键术语总是频频出现：存货及存货销售率、单位劳动成本及生产率、居民资产变化及消费行为。在他看来，在完全市场经济条件下，透过这些微观的指标，可以预测经济周期的变化和劳动生产率的变化，可以观察需求与供给的调整方向，而这恰恰是适时适度进行货币调控所需要的。他认为，在充分竞争的市场中，经济具有充分弹性，存货或存货销售比率的变化反映了市场供需关系的变化，反映了投资和需求的变化，反映了市场动态调整过程；劳动成本的变化，反映了劳动力市场的松紧状况和生产率的变化，又同时影响需求和供给的调整以及经济结构的变化。 格林斯潘认为，很多情况下货币政策并不能单独解决经济均衡发展问题， 即使独立的央行，也不能完全游离于政府的政策之外，需要财政政策等同时发挥作用。但他也清楚货币政策目标与政府部门目标的差异，央行目标是法定的、长期的，不受央行行长任期的限制，不因政府更替而改变。因此，在总统、政府部门对他施加各种影响的同时，他总力图说服别人相信他的判断；当经济形势不明朗，存在很大不确定性时，他总是强调密切跟踪观察的重要性。格林斯潘是一个务实主义者，在他的证词中很少看到教条化的东西。他认为，货币政策并不像凯恩斯主义者所信奉的可以消除经济周期波动，也不相信通过稳定货币增长就能有效实现货币政策目标的货币主义观点，因为，没有任何工具可以改变人的本性。在他看来，采取货币政策并非简单针对经济增长或经济收缩，只有在资产价格膨胀、资产价格紧缩，威胁到价格稳定和金融稳定时，央行才采取行动。在通常情况下他更相信自己对市场的判断。 格林斯潘的货币政策平衡观，体现了其个人在金融市场上的积累和智慧，同时也是建立在美联储庞大和专业化分工研究统计支撑基础之上的。美联储总部内部拥有强大的研究力量，12个联邦储备银行在研究上也有明确的分工，这为美联储有效实行货币政策提供了重要基础。格林斯潘的货币政策始终蕴涵着这样的理念，不管货币政策短期内如何变化，它始终围绕维护币值稳定和金融稳定这个轴心而调整。而这恰恰是中央银行行为哲学的具体体现，同时也反映了货币政策最本质的东西。 | | 金融时报 (2004年06月22日) |
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